人民币没有大幅贬值中国的国际收支没有失控

黄金投资外汇网1月19日电，高盛首席外汇策略师Robin Brooks和策略师Michael Cahill近日发布报告称，他们不认为中国的国际收支会失控，并建议中国决策者应该允许人民币兑换 美元走强让那些认为人民币失控的人感到困惑，这会让市场对人民币没有处于大幅贬值的起点有一定的信心。

报告指出2022年人民币大幅贬值，市场对人民币未来走势基本持三种观点：第一种观点认为，贸易加权人民币汇率基本稳定，只有兑美元贬值才能抵消美元的强势。第二种观点是，鉴于中国经济处于下行周期，人民币的贸易加权汇率实际上需要贬值。第三种观点认为，中国的国际收支失控，大量资本外流不可避免地导致大幅贬值，即使中国的外汇储备很高。

“我们不相信第三种情况。”高盛在报告中表示：“2015年资本外流最多的两个月是8月和12月，正是人民币大幅贬值的月份。贬值导致资本外流。加剧了人们对人民币将进一步贬值的猜测。但在 9 月和 10 月，人民币走强，资本外流有所缓解。”

高盛表示：“我们认为中国的国际收支不会失控2022年人民币大幅贬值，尤其是因为经常账户余额很大而且还在增长（今年可能接近 4000 亿美元），留有很大空间资本外流，不至于对外汇储备造成实质性拖累。”

“我们认为中国想要一个介于第一个和第二个之间的情况，这也符合我们中国团队对美元兑人民币汇率的预测，预计为 7.00(贸易加权基础上，人民币将贬值 2%），”报告称。

截至去年 12 月初，高盛外汇团队仍然接近第一个观点，即人民币贸易加权汇率将保持稳定，从而允许美元兑人民币随着美元走强而升值。但自 12 月以来，人民币在贸易加权基础上（由 CFETS 加权）已贬值 2.6%，即使美元相对稳定。高盛认为，这种“离奇”的贬值对风险资产造成压力，因为它引发了人们的猜测，即中国决策者不仅在试图稳定人民币，而且还在寻求让有效汇率彻底贬值。

报告认为，所有这些都给政策制定者带来了沟通挑战。市场上很多人宣扬第三种观点（国际收支失控），这使得中国决策者难以实现人民币小幅、可控的贬值。

“我们认为一种方法是在适当的时候让人民币兑美元走强，以迷惑那些认为人民币失控的人。这会给市场一些信心，认为人民币不是处于大幅贬值的起点，而只是在没有基本面的情况下更灵活地符合浮动。”

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